買連動債券必問的10個問題

買連動債券必問的10個問題


強調可保本保息的連動債券，以高於定存利息好幾倍的報酬率，吸引不少投資人申購。然而，連動債券仍有一些投資風險，而這些風險，通常業者並不會主動說明，聰明的投資人要懂得如何問問題。

近兩年來最熱門的金融商品莫過於連動債券了，多家銀行推出的連動債券，不到一個星期就募集完成，而銷售的金額更是海外基金一年銷售額的好幾倍。在目前定存利率低於一％的狀況下，連動債券以年平均報酬率至少四％為訴求，吸引了不少定存族等保守理財人士。

只不過，這項商品在國內算是較新型態的衍生性金融商品，許多民眾在一知半解下買了之後，常因報酬率不如預期而被迫買回，損失手續費和利息，或是原本設定的連結商品變更，導致收益縮水，卻索賠無門而大嘆上當，所以這是個投資人還需多做功課的理財工具。
報酬愈高風險愈高

所謂連動債券，其實正式名稱為結構債券(Structured Notes)，簡單的說，就是投資本金用來購買債券等固定收益商品，以保證一定程度的本金，但其利息則用來投資連結利率、匯率、選擇權或股價指數等衍生性金融商品，隨著連結標的漲跌，增加獲利機會。

由於銷售這類商品的銀行或保險公司，多有一定的額度限制，若在募集期間達到額度，就不會再對外發售，所以頗有限量發行的味道。由於連結投資的商品不同，所以連動債券商品有很多種，各產品的年預估獲利率從四％到十％不等，主要還是看連結的衍生商品型態，以及其中保本率和參與率的設定高低，通常保證獲利至少有四％的產品，比較適合保守人士，至於預估報酬率達八％以上的商品，其實投資風險也相對較高，較適合積極型的投資人。

除了銀行可買到投資型定存型態的連動債券，證券公司也發行連動債券，產品多半連結股票，報酬可能高，當然風險也相對高。至於保險公司投資型保單型態的連動債券，因為壽險公司收到保費之後，會先扣掉附加費用（包括佣金、公司的作業成本等），剩下的才匯到國外投資，因此，實際的投資金額會比預期中少，且投資效益有時會影響理賠額度，易有理賠糾紛，不過因為保險金免納所得稅，還是比較適合有節稅需求的準退休族群。

十個問題確保投資權益


由於衍生性金融商品本來就比較複雜，且目前這類商品多是國外金融機構操作投資，因此說明書多是英文，如果事先未詢問清楚就貿然購買，很容易與期望不符，甚至蝕本，因此在投資連動債券之前，有十個問題一定要問：

了解連動債的結構

1.連結商品內容
目前市場上的連動債券，連結的衍生金融商品十分多樣化，從股價指數、外幣選擇權，到利率、匯率、信用等等，而且有些連結的並非單一商品，而是多種外幣匯價或多種機構的信用等，較複雜的產品如動態資產配置保障，甚至會隨著市場狀況做投資組合的調整變化，一般投資人很難去觀察目標市場的波動。
偏偏連結標的市場變化會影響獲利多寡，目前最常見的是投資標的上漲到一定區間即有獲利，但也有部分產品設計是無論漲跌都有賺頭，而強調保本保息特性的產品則是固定配息，多半是三個月或半年配息一次。例如連結利率的連動債券，常以倫敦LIBOR利率落在某設定區間的話，就有較高的報酬，若利率超出設定的區間，則只能拿回與定存差不多的本息，或是只拿回本金。
因此，投資人最好先弄懂產品獲利的計算方式，甚至可請銀行理財專員舉例試算說明。並保留相關文件，才能做比較正確的選擇，並保障自己的權益。

2.保證收益多少
連動債券常常會以固定收益、高報酬率等字眼吸引投資人，不過，有些連動債券只保證第一年的收益，之後則要看投資及契約狀況而定。有些商品甚至不保證收益，但是卻強調可能會有高報酬率。通常保本率愈高，代表預期收益較為固定，因參與率相對較低，當然可能報酬不易飆高，較適合保守人士。而保本率低的產品，相對參與率較高，預期獲利可能較高，適合積極型投資人。有些連動債券甚至保本率不到百分之百，若再扣掉手續費，還加上市場不佳，就等於是虧本投資。
值得注意的是，銀行推廣這類產品時，會以投資標的過去的最佳表現，當作預估未來獲利的基準，不過，這項數字僅能參考，因為過去不代表未來，投資人不要因為業者預估的高獲利而有過高期待。

3.投資期間長短
大部分連動債券的投資期間多在六、七年，而從連結商品來看，連結匯率選擇權產品的投資期，多在三年以下，股價指數型則多在六、七年。而大部分的連動債券，投資人並不能隨時贖回變現，除非契約另有明文規定可隨時贖回，或是等閉鎖期一過即可贖回，要不然投資人必須等到投資期滿才能拿回本息。
因此，投資專家表示，買連動債券時，投資期間長短也要列入考慮，因為那代表資金閉鎖期，除非是以保本為目的的定存族，要不然投資時間愈長，代表可能損失機會成本，主要是因為資金卡緊，會喪失投資其他獲利更高工具的機會，萬一臨時有資金需求，也無法變現。
了解發行機構信用與強制權很重要

4.會不會強制要求提前買回
連動債券最常見的糾紛就是還未到投資期限，投資機構強制買回，投資人必須終止投資拿回現金，但是拿到的本利金額可能比預期少，對於把連動債券當定存的人來說，更增添尋找資金另一條出路的麻煩。原因是當市場狀況、資金操作不如預期時，原始發行機構會衡量，支付原先約定的高利息並不划算，就有可能提前買回，將資金還給投資者，再重新以更低成本募集資金，發行利率較低的連動債券。因此投資人買連動債券，要注意有無「發行機構無強制買回(non-callable)保障」，如果無此項保障，一旦發行機構強制買回選擇權，投資人就無法享有預期獲利。即使發行機構有提前買回權，也要注意是否有保證在一定期間內不會行使買回權，可能是前三個月、半年或一年，在這期間內發行機構若提前買回，如果有配息，投資人還是拿得到本金和利息。

5.會不會強制轉換投資標的
此外，去年曾發生某一檔連動債券，遭發行機構轉成海外存託憑證ＡＤＲ，投資人抱著一堆跌價的ＡＤＲ，拿到市場乏人問津，若認賠出場，損失則相當慘重，投資人不甘損失，告到金融局。因此，投資人最好事先詢問清楚，原文合約是否有註明可轉換投資標的，如果金融機構的銷售人員無法說清楚，乾脆請銷售人員拿原文合約逐條翻譯說明，以確保權益。

6.發行機構的信用等級
大部分的連動債券投資年限都在三年以上，資金長期鎖定，因此，投資人申購前，必須注意原始發行機構的穩定性。通常發行機構的信用評等等級越高，預估報酬就越低，代表可投資衍生商品的資金較少，反之信評越低者，因可投資金額較多，預估報酬較高。不過，為保障本金，最好不要因為預估報酬高就申購，最好還是選擇信評等級在Ａ以上的機構產品，比較不會蝕本。

7.台幣的走勢
連動債券多以美元計價，申購時以新台幣兌換美元，到期贖回時由美元再換回新台幣，其間將經歷兩次的匯兌風險，而以其他幣別計價的話，也是先轉換成美元再換成台幣，等於又多了一次匯兌風險。
因此，萬一台幣走勢趨貶，投資人很有可能賺了利差，卻因為匯差而侵蝕獲利。因此申購連動債券前，應該請銀行人員分析台幣與美元走勢，才能對匯率走勢有較正確的判斷。
投資成本及變現限制要事先釐清

8.利率的走勢
由於許多定存族把連動債券當作較高利息的定存或債券，因此投資連動債券時，要特別注意利率走勢。通常若國際利率上升，債券價格將會下跌，代表可挪出更多金額購買連結的商品，反之，只能有較少金額投資連結的衍生金融商品。但當利率明顯且持續下降時，或是已有反轉跡象，連動債券發行機構可能行使「提前到期」權利，使得投資人的本息減少。
利率走勢也會影響連結標的獲利高低，當利率長期看跌時，選擇連結利率的產品較有利，但是當利率低、股市經過長期整理，有蓄勢待發跡象時，選擇連結股票或股價指數產品，高獲利機會較大。

9.投資門檻及手續費
前幾年連動債券的投資門檻較高，至少是一萬美元（約合台幣三十四萬元），今年以來，金融業者為吸引更多投資人，已降低投資門檻，以銀行推出的連動債券來說，五千美元（合台幣十七萬元）即可投資，而壽險業的連動債券，躉繳（保費一次繳清）保費下限多為台幣十萬元，甚至有業者推出躉繳台幣三萬五千元的保單。
此外，大部分銀行在募集連動債券時，並不會特別把所有的收費項目說清楚，有時投資人可能在投資中途解約或投資屆滿一年，才發現要付出違約金及信託管理費。由於連動債券在銀行的業務項目屬於「信託」產品，因此通常第一年會向投資人收取固定比例的信託管理費，多是投資金額的一．五％至二．五％，之後每年收○．二％至○．五％的信託管理費，有些銀行則是先收取一％至二％的申購手續費，每年再收約○．二％至○．五％的信託管理費，有些固定每次配息產品還有配息手續費。
有些銀行對於提前解約的投資人，還會再收取解約費，有些產品是按照解約時間收取費用，愈早出場，費用愈高，例如第一年、第二年收三％，第三年二．二五％，第五年一．二五％，，無論相關手續費如何收取，投資人都要將這部分的成本考慮在內，通常是說預估報酬率至少要扣掉二％的手續費，才是實質利得。

10.提前解約是否能保本保息
由於買連動債券還是要考慮資金的流動性，因此市況若反轉能否提前解約或部份贖回就很重要，尤其還要注意能否依約保本保息。大部分的連動債券，幾乎都不能提前解約，或是約金額須達到一定門檻才免收違約費，當然如果解約前有部分配息，還是能拿到本金和一部分利息。極少部分產品，是在閉鎖期一過就可以提前解約，而原先承諾的配息，也會照付。值得注意的是，許多連動債券，至少要十萬美元以上才能到市場以市價贖回，若是贖回金額不到十萬美元，只能賤價求售。

因此，若是投資金額不多，買連動債券更要注意提前解約的限制條件，以免虧本。專家指出，購買連動債券要避免發生糾紛，投資人還是要先做功課，徹底了解產品的投資運作和相關限制，不要只看到高於定存好幾倍的利潤就貿然投入，另外，也要了解自己的需求，看看投資目的是保本保息，還是要追求較高的報酬率，才能選擇適合自己的產品。